Фьючерсный договор

 

К фьючерсным (от англ. "future" - будущий) поставочным договорам следует отнести заключаемые на бирже соглашения, по которым одна сторона обязуется передать в собственность другой стороне оговоренный в заявке биржевой товар (именуемый в экономической литературе базовым активом) в будущем (в указанное время либо через установленный срок), а другая сторона обязуется уплатить за него оговоренную сумму.

 

Согласно нормам ст. 301 Налогового кодекса РФ под финансовыми инструментами срочных сделок понимаются соглашения участников срочного рынка, регулирующие их права и обязанности в отношении базисного актива, в том числе фьючерсные, опционные, форвардные контракты.

Фьючерсные сделки являются видом срочных сделок, которые содержат как общие для всех срочных сделок условия, так и специальные. К общим условиям относятся положения об объекте фьючерсной сделки, которым может быть только стандартизированный товар, а также то обстоятельство, что срок исполнения отдален от срока заключения.

 

Фьючерсный договор является договором присоединения. 

 Форма выражения воли сторон фьючерсной сделки отвечает требованиям биржевого рынка. Так, фьючерсная сделка состоит из двух оферт - самостоятельных заявок. Одна сторона направляет заявку на приобретение биржевого товара, а другая - на продажу того же биржевого товара по указанной в заявке цене.

 

Во фьючерсный договор включается заявка, зарегистрированная раньше других заявок. Приоритетному исполнению подлежит заявка на продажу, в которой указана меньшая цена товара и на покупку с предложением большей цены товара.

Заявки могут расходиться по объему товара. Встречная заявка может покрывать только часть объема второй заявки, тогда превышающий объем составляет другую заявку.

Цена товара может быть указана двумя способами: точно установлена (например, 100 рублей за фьючерсный контракт). Такие заявки называются рыночными в отличие от лимитированных, в которых указана цена не более, чем в данной заявке (например, не более 150 рублей за фьючерсный контракт).

Особенность биржевых заявок заключается в том, что они адресуются не конкретному лицу, а всем тем, кто зарегистрировал свои заявки на данной сессии той или иной биржи. Заявка отвечает общим правилам ст. 435 ГК РФ, в соответствии с которыми заявка должна содержать ясные условия о виде биржевого товара (валюта, акции и т.д.), его количестве (один, два и более лотов) и цене за один фьючерсный контракт.

 

Встречные заявки отбираются, из них формируются фьючерсные договоры в соответствии с типовым фьючерсным договором данной биржи. С момента появления совпадающей заявки с противоположной направленностью немедленно происходит фиксинг, заключается сама сделка, которая подлежит регистрации в реестре совершения сделок. С этого момента возникают обязательства сторон, которые не могут быть расторгнуты в одностороннем порядке.

Регистрация двух совпадающих заявок разной направленности осуществляется с учетом двух видов торгов: системных и внесистемных.

При системном порядке заключения сделок биржа отбирает совпадающие заявки и регистрирует фьючерсный договор.

Однако возможны ситуации, когда второй участник подает свою заявку с учетом уже имеющейся первой заявки. В этом случае второй участник должен указать в заявке наименование первого участника (номер раздела регистра учета позиций первого контрагента). В этом случае имеют место внесистемные торги, которые направлены на ускорение поисков контрагентов с обратными заявками.

 

 

Офсетная сделка является видом срочной сделки, которая влечет прекращение прав и обязанностей по ранее открытой позиции в связи с возникновением противоположной позиции по одному и тому же срочному контракту

Заключение офсетной сделки прекращает обязательство, но не является отступным. Стороны во фьючерсном договоре и в офсетной сделке, как правило, не совпадают. Размер вариационной маржи несопоставим со стоимостью фьючерсного контракта. В противном случае бессмысленно заключать офсетную сделку. Заключение офсетной сделки может не сопровождаться выплатой маржи. Например, в случаях, когда стоимость фьючерсного контракта к моменту его исполнения не изменилась на срочном рынке, но уменьшилась на спотовом рынке. В то же время судебно-арбитражная практика свидетельствует о том, что размер отступного соотносится с величиной долга.

Возможность заключения офсетной сделки как способа прекращения первоначального обязательства является особым правилом фьючерсной торговли, предусмотренным биржевыми правилами, и соответствует норме п. 1 ст. 407 ГК, в соответствии с которой обязательство прекращается полностью или частично по основаниям, предусмотренным ГК, другими законами, иными правовыми актами или договором.

Заключение офсетной сделки, как и возможность неоднократной передачи своих прав другому участнику фьючерсных торгов, составляет достоинство фьючерсной сделки.

Следует учесть, что при заключении поставочного фьючерсного договора предметом договора является поставка биржевого товара. В случае заключения офсетной сделки передаются права и обязанности.

Другой особенностью фьючерсной сделки является гарантия биржи (клиринговой палаты) осуществления платежей по фьючерсной сделке. Эта гарантия заключается в ежедневной выплате вариационной маржи с момента регистрации фьючерсного договора до момента закрытия позиции .

В Правилах приводятся в основном следующие варианты расчета вариационной маржи:

- если позиция была открыта в течение торговой сессии, вариационная маржа будет равняться разности между котировочной ценой данной торговой сессии и ценой сделки;

- если на начало торговой сессии участник уже имел открытую позицию и не закрыл ее в ходе торгов, вариационная маржа будет равняться разности между котировочной ценой данной торговой сессии и котировочной ценой предыдущей торговой сессии;

- если на начало торговой сессии участник уже имел открытую позицию и закрыл ее в ходе торгов путем совершения обратной сделки, вариационная маржа будет равняться разности между котировочной ценой данной торговой сессии и ценой обратной сделки;

- если позиция была открыта и закрыта в течение данной торговой сессии, вариационная маржа будет равняться разности между ценой сделки по открытию позиции и ценой сделки по ее закрытию

Котировочная цена отражает ситуацию на бирже, например свидетельствует о падении доллара. Основные котировочные цены публикуются в печати.

Разница между котировочной ценой и ценой сделки составляет вариационную маржу. С целью осуществления выплат вариационной маржи до подачи заявки открывается маржевой счет каждому участнику фьючерсного договора независимо от того, является он покупателем или продавцом фьючерсного договора. После подачи заявки маржевой счет блокируется до момента закрытия участником торгов своей открытой позиции, т.е. до исполнения фьючерсного договора либо заключения офсетной сделки .

С этой целью продавец биржевого товара и депозитарий заключают договор об открытии и порядке обслуживания специального раздела (регистра) на счете депо для учета ценных бумаг, предназначенных к поставке по фьючерсному поставочному контракту.

 

 

Участник биржевых торгов вправе приобрести биржевой товар по цене, указанной во фьючерсном договоре, если он не совершил офсетную сделку, но при этом осуществлять выплаты маржи в ситуации, когда биржевая цена не совпадает с ценой, установленной во фьючерсном контракте.

 

Хеджеры (хеджирование или страхование) - физические или юридические лица, которых, как правило, интересует приобретение реального товара на условиях минимизации риска потерь от неблагоприятного изменения цены товара. Хеджеры заинтересованы в обеспечении стабильности своих доходов и расходов. Ценовый риск хеджера слагается из риска изменения: цены товара, процентных ставок, курсов валют .

 

Спекулянтом называется физическое или юридическое лицо, которое не интересует реальный товар. Он приходит на фьючерсный рынок с целью получения прибыли. Speculator - человек, занимающий выжидательную позицию (ожидающий прибыль от роста цен или падения).